堆積如山的擬IPO企業對目前的A股市場“壓力山大” 發行認沽權證、新股先上新三板、可轉債等三種方案的擁護者目前較多。 截至12月6日，IPO在審待發企業增加至830家，堆積如山的擬IPO企業不僅是證監會急需解決的問題，也是廣大投資者十分頭疼的問題。為此，不少業內人士提出了不少解決方案，目前來看，發行認沽權證、新股先上新三板、可轉債等三種方案擁護者較多。 認沽權證方案待斟酌 新股發行制度改革需要深化，從監管層到普通投資者已經達成共識。一位券商證券投資部人士在接受商報記者采訪時的表示很有代表性：“800多家企業排隊上市，對目前依然弱不禁風的A股市場來說，絕對可以算得上是一大壓力。尤其是一些融資額巨大的企業，一旦他們發行上市，肯定會壓垮A股。” 那么，新股發行該如何改?證監會主席郭樹清日前在上海調研時，信誠基金(博客,微博)公司總經理王俊峰連續提出四個建議，其中兩個與新股發行有關：一是在新股發行環節，探索配套發行認沽權證，鼓勵擬上市公司發行可轉債等方式;二是采取凍結募集資金、高額罰款、懲罰保薦人和保薦機構等措施，嚴懲虛假上市、包裝上市。 雖然郭樹清對此并未當場表態，但事實上，上證所已經在開始醞釀認沽權證方案，并計劃上報。 所謂認沽權證方案，即在新股發行的同時配套發行認沽權證，投資者可在三年后行權。業內人士認為，認沽權證的實施，有利于制約高市盈率發行，有利于限制上市公司造假動力。 不過，也有不同的聲音認為，以認沽權證的方式來發行，相當于給打新股一個三年無風險溢價，而這三年公司股票如果因市場下跌而跌破發行價，對上市公司顯然不公平。 再者，一旦三年后跌破發行價后有大批股份行權，不排除某些公司因為流通股比例達不到25%而觸發退市風險，對投資者來說也是一大風險。 機構最傾向新三板方案 同樣是在郭樹清的調研座談會上，國泰君安證券公司總裁陳耿提出了另一個新股發行改革思路先上新三板，再轉主板、創業板。 陳耿說，對于800多家IPO排隊企業的問題，可以借鑒臺灣地區的經驗，引導擬上市企業先到“新三板”或者區域性股權交易市場掛牌，同時在制度上安排一定的配套機制，允許經過一段時間考驗的優秀公司轉到主板、創業板。 商報記者在采訪過程中也發現，最多的機構人士傾向于企業先上新三板。一位機構人士對商報記者表示：“現在場外交易的平臺越來越多，新三板的建設也比較成熟，企業完全可以先在新三板進行掛牌。” 統計表明，自今年8月，新三板擴容邁出實質性一步之后，新三板公司掛牌上市已明顯提速。截至12月6日，今年以來新三板掛牌公司數量共69家，而去年僅為25家。 隨著10月11日證監會正式發布《非上市公眾公司監督管理辦法》，并確定2013年1月1日起實施后，公開轉讓、定向發行、定向轉讓、投資者準入門檻等相關實施細則有望在未來3個月內將逐步落實，并預計2013年上半年交易制度正式改革以及第二批園區擴園將同時進行。 另一方面來看，也有越來越多的券商在備戰新三板業務的發展。截至目前，已有65家券商獲得代辦系統主辦業務資格。其中，19家上市券商均獲得資格。從市場份額來看，申銀萬國、國信證券、國泰君安證券在新三板市場上掛牌企業家數分別為47家、31家和14家，其市場份額分別為21.2%、13%和6.3%，位居新三板市場推薦榜前3甲。 發行可轉債也是選擇 除了以上兩種方案，讓擬上市公司發行可轉債的擁躉也不少。按照該方案，擬上市公司可以先發行可轉債融資，待未來公司業績增長，投資者可以轉股，公司自然成為上市公司。該舉措既能為投資者提供保護，也不影響公司融資。 有券商人士表示：“與認沽權證方案相比，可轉債融資更為成熟與有效，而且目前也沒有碰到過太多法律問題。但值得注意的是，目前法律規定只有上市公司才能發行可轉債，所以涉及到的一些規定還需要進行修改。” 此外，還有機構人士稱，除了可轉債，中小企業私募債也是一個方向。“事實上，今年以來監管層的改革力度已經不小了，只是一些企業在融資時依然偏向傳統的IPO方式，其中的原因自然是因為可以獲得更多的資金。” 中小企業私募債對發行人沒有凈資產和盈利能力的門檻要求，也不設行政許可，只需向交易所備案即可發行。中小企業私募債的推出拓寬了資本市場服務中小微企業的深度和廣度，有助于解決中小企業融資難、綜合融資成本高的問題。